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Modelo de fusión

Paso 0

Carga perfil.

Paso 1 — Inputs

Adquirente:

• Cotizada (típicamente) — precio, market cap, BPA actual
• P&G y balance LTM
• Estructura de capital, capacidad de deuda
• Pago en cash, stock, o mixto

Target:

• Cotizada o privada
• P&G, balance LTM
• Valoración propuesta (premium si cotizada)
• Cap table

Deal:

• Precio ofrecido
• Forma de pago (cash / stock / mix)
• Financiación (cash on balance, nueva deuda, equity issuance)
• Tax rate, integración tax

Paso 2 — Sources & Uses

Igual que LBO pero adaptado:

• Uses: equity purchase + refinance + fees + minimum cash post-deal
• Sources: cash + new debt + new equity issued (si stock-for-stock) + cash from existing balance

Paso 3 — Pro forma P&G

Pro forma = Adquirente standalone + Target standalone + Sinergias - Costes integración - Nuevo interest expense - D&A nuevo intangible (purchase price allocation)

Por año (3 años forward):

• Revenue PF
• EBITDA PF (incluyendo sinergias revenue + costes phased)
• D&A nueva (intangible amortization)
• EBIT PF
• Interest expense (nueva deuda)
• Tax (efecto sinergias + tax assets target si los hay)
• NI PF
• Acciones diluidas (existentes + nuevas emitidas)
• BPA PF

Paso 4 — Accretion / Dilution

BPA_PF (año n) vs BPA_standalone adquirente (año n)
Accretion % = (BPA_PF - BPA_SA) / BPA_SA

Tabla:

Año	BPA standalone	BPA PF	Accretion/(Dilution)
1	...	...	+/-X%
2	...	...	+/-X%
3	...	...	+/-X%

• Accretive desde año 1: deal "obvio" desde BPA
• Accretive desde año 2-3: aceptable si sinergias creíbles
• Dilutive más allá: hard sell, requiere otra narrativa (estratégica, no financiera)

Paso 5 — Sinergias

Tipo	Estimación	Phasing (año 1 / 2 / 3)	Coste de captura
Revenue (cross-sell, upsell, geo expansion)	...	25% / 60% / 100%	(típicamente bajo)
Costes (overheads duplicados, procurement, IT)	...	50% / 80% / 100%	(1.5-2x annual run-rate)
Costes de integración (one-off)	...	70% / 30% / 0%

Paso 6 — Sensibilidades

• Accretion vs % financiado en stock vs cash
• Accretion vs múltiplo de adquisición
• Accretion vs sinergias (-50%, base, +50%)

Paso 7 — Métricas a board

# Métricas resumidas
- Premium ofrecido: X%
- Múltiplo implícito target: X.Xx EV/EBITDA (vs X.Xx peers)
- BPA year 1: +/- X% accretion
- BPA year 3: +/- X% accretion
- Pro forma net leverage: X.Xx
- Sinergias / deal value: X%
- Payback de sinergias: X años
- ROIC year 3: X% (vs WACC X%)

Paso 8 — Goodwill y impairment risk

Goodwill = Purchase price - Fair value of net identifiable assets

Si goodwill > 50% del deal value, alto riesgo de impairment futuro.

Output

# Merger Model — {Adquirente} / {Target}

## S&U
{tabla}

## Pro forma P&G (3 años)
{tabla}

## Accretion/Dilution
{tabla por año}

## Sinergias
{tabla con phasing}

## Sensibilidades
{tablas 2D}

## Métricas resumen
{tabla}

## Banderas
- Leverage PF: ...
- Goodwill / deal: ...
- Tiempo a accretion: ...

Casos especiales

• Stock-for-stock con earnout: modela el earnout como pasivo contingente
• Asset deal (vs share deal): no hay goodwill, step-up de bases tax
• Reverse merger: ajusta para target siendo el "acquirer for accounting purposes"
• Cross-border: FX hedge en deuda, exposición operativa

Cierre

Modelo orientativo. Sinergias requieren validación de diligencia comercial; el accretion es sensible a assumptions de financiación.