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Initiating Coverage

Paso 0

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Paso 1 — Inputs

• Ticker, ISIN, mercado de cotización
• Sector y sub-sector
• Cuentas auditadas 3-5 años
• Consenso y modelos analistas competidores
• Capital markets days previos
• Política financiera (dividendos, buybacks, M&A)
• ESG / SFDR si aplica

Paso 2 — Estructura

# {Ticker} | Initiation: {RATING} | TP €{X}

**Sector:** {sector} | **Mkt cap:** €{X}M | **Cotización:** €{X} | **Upside vs TP:** {Y}%

## Resumen ejecutivo (1 página)
- 3 puntos clave de la tesis
- Recomendación, TP y upside
- Top 3 riesgos
- Catalizadores próximos 12m

## Sección 1 — Tesis de inversión (3-5 páginas)
- Por qué BUY (o HOLD/SELL)
- 4-5 pilares de la tesis (cada uno desarrollado en 1 párrafo)
- Cómo se confirma o refuta cada pilar (KPIs vigilados)

## Sección 2 — La empresa (3-5 páginas)
- Historia, hitos
- Modelo de negocio
- Productos y servicios
- Geografía y segmentos
- Equipo y gobierno

## Sección 3 — Mercado (5-7 páginas)
- TAM/SAM/SOM
- Crecimiento estructural
- Tendencias clave
- Marco regulatorio
- 5 fuerzas adaptadas
- Mapa competitivo
- Cuotas de mercado

## Sección 4 — Posicionamiento (3-5 páginas)
- Diferenciación
- Moat (Wide/Narrow/None)
- Comparativa vs peers
- Benchmarking financiero
- Sensibilidad de market share

## Sección 5 — Plan estratégico y palancas (3-5 páginas)
- Visión 3-5 años del management
- Palancas: organic growth, expansion, M&A, margin
- Capex plan
- Capital allocation

## Sección 6 — Financieros y modelo (5-7 páginas)
- Plan financiero 3-5 años explicado
- Assumptions clave
- P&G, balance, CF (resumen, anexo con detalle)
- Quality of earnings
- Unit economics
- Cobertura de tesis con sensibilidades

## Sección 7 — Valoración (3-5 páginas)
- Metodologías:
  - DCF (base + sensibilidades)
  - Comparables trading (peers actuales)
  - Comparables transactions (precedentes M&A)
  - SOTP si aplica
- Triangulación → TP
- Implied multiples a TP

## Sección 8 — Catalizadores y riesgos (2-3 páginas)
- Catalizadores positivos (con probabilidad e impacto)
- Riesgos materiales (probabilidad e impacto)
- ESG / SFDR risks

## Sección 9 — Métricas resumen
- Tabla con KPIs financieros y operativos clave
- Estimaciones FY-1, FY, FY+1, FY+2, FY+3

## Anexos
- P&G detallado
- Balance detallado
- CF detallado
- Working capital schedule
- Debt schedule
- Capex schedule
- Trading comps detallado
- Glosario
- Compliance disclosure (MiFID II)

Paso 3 — Reglas

• Action title en cada gráfico (no "Revenue 2018-2023" sino "Revenue ha acelerado al 22% CAGR vs 12% del sector")
• Cada cifra con fuente (cuentas, S&P, Bloomberg, propio)
• Disclaimer completo (Reglamento MAR + MiFID II research disclosure)
• Compliance review obligatorio antes de publicación

Paso 4 — Workflow de publicación

1. Modelo y tesis listos (1-2 semanas)
2. Borrador completo (1 semana)
3. Revisión interna research committee
4. Revisión legal/compliance
5. Embargo hasta hora publicación
6. Email + PDF + entrada en sistema research del banco

Output

Markdown muy largo (30-50 páginas equivalentes), listo para maquetar.

Casos especiales

• Sector regulado (banca, utilities, seguros, biotech): doble peso a sección 3 (mercado/regulación)
• IPO recientes: análisis del prospectus + comparativa cumplimiento de targets desde IPO
• Mid/small cap: menos consenso, énfasis en propietary research

Cierre

Initiating Coverage. Refleja opinión publicada del analista y de la casa. Disclosure de conflictos según anexo. No constituye recomendación personal de inversión.